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2019-09-09 阅读 :

  今年以来,金价不断攀升,近期再创六年新高。金价持续上涨背后的逻辑是什么?是美联储的降息预期,还是潜在经济危机引发的避险情绪?“涨了涨了涨了,还在涨!”这是最近形容金价最多的一句话。

  今年以来,金价不断攀升,近期再创六年新高。金价持续上涨背后的逻辑是什么?是美联储的降息预期,还是潜在经济危机引发的避险情绪?

  央行连续增持黄金储备

  9月9日亚市盘中,黄金自日内低点1503美元反弹,截至记者发稿前,交投在1510美元/盎司附近,小幅上涨。

  上周五,黄金遭遇了“惊魂一夜”:现货黄金在美国非农就业数据公布前,最低跌至1502美元/盎司附近;不及预期的非农数据出炉后,金价持续上攻,拉升至1527美元/盎司。不过,在美联储主席鲍威尔讲话之后,金价重新遭遇抛售,收在1506美元/盎司左右。

  今年6月以来,受多重因素影响,黄金启动了一波久违的强势上涨。其中,6月涨幅达7.73%,创下两年来最好月度表现;7月微涨近1%;8月再度大涨7.23%,金价站上1500美元/盎司,甚至一度突破1560美元/盎司,创下6年多以来新高。

  9月3日、9月4日,COMEX黄金期货主力合约价格连续上行,一度触及1566美元/盎司的逾6年高位。

  金价大涨,央行增持黄金步伐不停。9月7日,中国人民银行最新公布的数据显示,截至2019年8月,中国黄金储备6245万盎司,环比增加19万盎司,为连续9个月增持。

  虽然自2018年12月以来,中国央行增持黄金的步伐没有停歇,但每月增持量与金价有一定关系。比如,4月和5月央行对黄金的增持量明显放大,彼时也是今年以来黄金的低位;6月至8月金价已连涨三个月,而央行在8月份对黄金的增持量降至19万盎司,未维持之前30万盎司以上水平。

  不仅中国央行在增持黄金储备,其他央行也在增持。世界黄金协会9月6日发布的最新报告显示,今年以来全球央行净购金量已超过400吨,这是自2010年央行购金出现净购买以来的最高年度累计水平。

  此外,世界黄金协会开展的一项调查显示,认为全球央行黄金储备在接下来一年将上升的占比54%,维持不变的占比38%,但没有被调查者认为黄金储备会下降。

  “中国大妈”不仅解套还赚了

  黄金近期大涨,曾经被深套的“中国大妈”解套了吗?

  2013年,“中国大妈”买入黄金的价位是1300-1400美元/盎司。而目前国际黄金的价格在1500美元/盎司上方。换句话说,当年买入黄金的“中国大妈”不仅解套了,还赚了一笔。

  尽管曾经“深陷苦海”,“中国大妈”对黄金的投资热情并未消退。多位投资者对《国际金融报》记者表示,未来仍会继续关注黄金市场,参与黄金投资。

  那么,对于普通投资者来说,应该如何进行黄金投资?黄俊认为,有几点需要特别注意:

  购买黄金首饰不等同于黄金投资。黄金首饰更多的是实现装饰功能,由于有纯度、检验等各方面的问题,黄金首饰投资功能较弱。不能将黄金投资等同于购买黄金首饰,否则将在变现时遇到各种问题。

  掌握推动黄金的主要因素。影响黄金走势最主要的因素是美联储的加息/降息周期,虽然避险情绪、美元涨跌也能影响到黄金走势,但都不是决定性力量。在判断黄金走势时,不能把次要矛盾当作主要矛盾。

  “2013年‘中国大妈’抢购黄金,主要是当时金价从1920美元/盎司跌到1300美元/盎司,黄金突然变得够‘便宜’,刺激了买盘。这样的买入决策正是没有掌握到影响黄金的主要因素,导致‘中国大妈’的买入的确具有价格优势(买在最近十年的低位),但在6年后,才真正开始盈利。”黄俊表示。

  重视黄金的持仓成本。目前,国内最主要的投资品种是股票,长期持有股票是没有持仓成本的。但购买黄金时,如果使用了交易杠杆,则在持仓过程中会产生隔夜利息。长期持仓的情况下,需要充分考虑到这部分费用的成本。

  受美联储货币政策影响

  那么,近期黄金大涨背后的主要原因是什么?

  嘉盛集团首席中文分析师黄俊对《国际金融报》记者表示:“影响黄金走势最大的因素是美联储货币政策。对于黄金走势的展望,我们需要回答的核心问题是:美联储是否已经或即将开启降息周期。”

  事实上,经过对黄金过去10年行情的观察,可以明显看到推动黄金上涨的主要因素是美联储货币政策,无论是地缘政治风险,还是美元阶段性下跌,金价均无重大行情,真正触发行情的只有美联储货币政策。回顾上一轮黄金的大牛市,在2008年金融危机后,黄金上涨源于美联储祭出QE1(第一轮量化宽松),续涨于QE2,触顶在QE3,最终创出1920美元/盎司历史新高。

  当地时间2019年7月31日,美联储10年来首次降息,黄金重现突破性上涨行情。这也是市场对美联储降息的回应。

  未来降息概率几何?

  既然黄金价格走势与美联储关系如此密切,那么,未来美联储继续降息的概率有多大?

  9月6日,美联储主席鲍威尔在苏黎世的一个讨论会上表示:“美联储认为降低利率预期路径是合适的,这对经济起到了支撑作用,也是经济前景依然良好的原因之一。”

  市场目前普遍预期,美联储将在9月的会议上再次降息。

  同时,美国劳工部公布的数据显示,美国8月就业稳步增加,新增非农就业岗位13万个,低于预测的16万个;失业率保持历史低位,维持在3.7%的水平,仍接近50年低点。美国8月零售销售数据将于9月13日公布,市场预期环比上升0.3%。

  黄俊认为:“通过追踪美国经济数据表现,以及鲍威尔一贯的言论态度,我们认为美联储并没有理由进入降息周期,主因是美国的就业和消费均呈现温和扩张。”

  “对于美联储而言,他们的‘防范下行风险’式降息或许有一次,或许有两次,这可能根据实际情形而有所变动。但这并不是持续性进入降息周期的理由。而黄金在5月底开启的上涨趋势,已经充分地反映了美联储‘防范式降息’。”黄俊向记者解释称,目前黄金的阻力位在1500-1600美元/盎司区间,此轮上涨幅度大约在20%。在没有绝对利好的情形下,金价持续大涨的概率相对较小。当前,投资者应该注意到追多黄金的风险。

  黄俊认为,如果未来有更多的数据显示美国经济增长乏力,美元将进入下跌周期。美联储正式开启降息周期之时,黄金牛市有望再度启航。

  潜在危机引发避险情绪?

  今年以来,经济下行压力和贸易摩擦加剧引发市场风险情绪升温,作为避险资产的黄金持续受到追捧。

  对此,黄俊认为,大型经济危机出现的概率较低。“全球经济体的领头羊美国和中国,虽然近期经济都遇到一些问题,比如GDP增长速度下降、制造业PMI数据下滑、消费者信心下跌等,但经济总体运行态势良好”。

  从数据看,美国二季度GDP增长2.0%,中国二季度GDP增速为6.2%,经济仍处在中速增长。9月5日,美联储发布的经济状况褐皮书显示,美国经济在7月和8月的大部分时间里保持温和增长,汽车销量也温和增长。9月6日,国家发展改革委副主任兼国家统计局局长宁吉表示,今年以来,中国经济总体保持平稳增长,上半年经济增速6.3%,在世界主要经济体中位居第一。

  “全球经济领头羊稳定,则全球经济大局稳定。只是我们需要注意的是,个别新兴经济体出现金融危机的可能性较高。”黄俊说,在新兴经济体中,出现金融危机的国家都有一个共同特点:外币债务占比过高。“这些国家值得我们未来警惕”。

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